I. Point sur les marchés
La parenthèse enchantée du 1er semestre caractérisée par une résilience des entreprises face au risque de récession et à la hausse des taux s’est pour l’instant refermée : devant la vigueur inattendue de l’économie et un reflux de l’inflation jugé insuffisant, les banques centrales se sont montrées plus agressives, que ce soit en signalant des hausses de taux possible d’ici à la fin de l’année (la FED), ou en douchant les espoirs de baisses de taux prochains (Fed et BCE). Si l’on ajoute la hausse du prix du pétrole, pilotée par les restrictions imposées par l’Arabie Saoudite et la Russie, le risque de shutdown de l’administration américaine (repoussé de 45 jours), le n-ième, mais qui arrive à un moment de fragilité psychologique des marchés, la grève dans les usines automobiles américaines, l’économie chinoise neurasthénique , l’économie allemande en récession et les craintes de financement des états européens surendettés, c’est certain que la soupe n’est pas très joyeuse. Pourtant, les baisses restent contenues face à cette avalanche de mauvaises nouvelles.
Les Banques Centrales restent focalisées sur une croissance américaine encore trop forte et une inflation certes encore un peu trop élevée mais dont la tendance est incontestablement baissière. Devant cette intransigeance, les taux longs ont explosé en septembre, progressant de plus de 0.50%, pour culminer à 4.65% sur le 10 ans US et presque 3% sur le bund allemand. La fragilité du marché obligataire finit par toucher les actions qui baissent de 2.5% en Europe et 5% aux USA (S&P). Enfin le Nikkei perd 6.4%. Le pétrole bondit de 10% à 95$ pour le Brent et l’or s’effondre de 5% à 1820 $ à cause de la hausse du $ (2% en septembre) et la hausse des taux réels.
II. Perspectives
La consolidation se poursuit raisonnablement mais les points hauts commencent à s’éloigner. Nous ne sommes pas entrés en bear market mais quelques supports sont testés actuellement. La hausse des taux devient un problème pour les sociétés et les obligations vont bientôt devenir très intéressantes à acheter compte tenu de leurs niveaux atteints. L’objectif des 5%sur le 10 ans US n’est plus très loin.