Jusqu’ici tout va bien…En Europe. Les taux longs sont au plus haut au-dessus de 3% en France, 2.75% en Allemagne et 4% aux USA et pourtant les actions sont revenues vers leurs sommets malgré la guerre en Ukraine qui s’intensifie et s’internationalise, l’inflation qui ne veut pas baisser et la hausse des taux des banques centrales qui ne s’arrête pas. En 2022 quand les taux atteignaient des pics, en juin, en octobre ou en décembre, les actions naturellement s’effondraient même si en décembre avec des taux à 3% sur le 10 ans français, le marché actions n’avait corrigé que de quelques %.   En 2023, la corrélation obligations / actions a complètement disparu : les taux montent (qui font chuter les obligations) et les actions aussi. (Mais ceci est moins vrai aux Etats Unis qui ont corrigé en février contrairement à l’Europe). Comment l’expliquer ? Une complaisance des investisseurs qui ne veulent regarder que la hausse et ne veulent pas rater le train qui a démarré déjà en octobre ? Une économie qu’on voyait entrer en récession et qui atterrira en douceur (soft landing) ? la réouverture de la Chine ? Des entreprises très résilientes qui ont pu augmenter leurs prix et maintenir leurs marges grâce à des consommateurs encore très riches des subventions Covid et protégés par les aides massives des gouvernements ? Ou simplement une analyse du passé qui démontre que la hausse des taux courts ou longs est souvent synonyme de hausse des actions.  Les 2 derniers grands krachs obligataires, 1994 et 2013, ne s’étaient pas soldés par une déroute du S&P : une stagnation en 1994 et une belle hausse en 2013 et les dernières fortes hausses de la FED de 2004/2008 ou 2015/2018 non plus ?

Février a été rythmé par les résultats 2022 des sociétés plutôt très bons, par les hausses des taux anticipées des banques centrales (hausse de 0.50% en Europe et 0.25% aux USA) et par les tensions entre d’un côté l’Occident et de l’autre, le nouvel axe Chine/ Russie. Le CAC et l’ES 50 ont progressé de 2% mais le S&P a baissé de 2% avec un dollar remontant de 2%. L’or fait les frais de cette hausse et chute de 5%. Le Brent stagne autour de 84 $. Les taux longs remontent fortement de 0.50% partout dans le monde.